安倍挑战日本企业交叉持股传统

 作者:郁傲炫     |      日期:2019-03-29 05:01:00
即便是对于发明了丰田式效率的日本来说,首相安倍晋三(Shinzo Abe)的效率也已经高得破表他所在的执政党自民党(Liberal Democratic Party)98%的法案都获得了国会通过,这么高的成功率在日本已经十年未见 但是,东京股市去年的飙升只是昙花一现,随着投资者越来越怀疑这位强势的日本首相是否真的能实现他的宏伟目标,东京股市近来已经失去了上涨动力 安倍晋三的解决方案是什么呢另一轮经济措施一个征兆显示了他对提振日本长期低迷的经济有多大的决心:安倍晋三承诺拿日本古板守旧的公司管理层开刀,并把矛头指向一个极为神圣不可侵犯的传统——日本企业界核心公司之间盘根错节的关系 本周二,在对全国发表的电视讲话中,安倍晋三公布了一套新的经济政策,目的是启动世界第三大经济体日本的经济增长他说,日本需要更多的职场女性,更多的创业者和外国劳工如果抛弃没营养的、以资历为基础的机制,开始奖励高绩效员工,日本企业会有上佳表现公司董事会需要努力争取更好的回报,把投资者吸引回来 “在我的增长战略中,既没有什么东西是禁忌,也没有什么东西神圣不可侵犯,有的只是锐意进取,贯彻到底,”安倍晋三说 但是,日本国内外投资者仍然疑虑重重安倍晋三促进经济增长的努力,迄今为止主要还是依靠货币和财政刺激,他说那是“安倍经济学”(Abenomics)中的两支“箭”最受期待的第三支箭——采取措施,为日本经济注入健康的竞争和创新——一直乏善足陈 尽管今年通过了很多议案和提案,它们的细节还有待出台,就连降低实际公司税等核心措施也是如此;日本的公司税率为35%,是工业化国家中最高的现在的计划是在未来几年内,把它削减到30%以下 一些有力的声音已经发出警告:日本政府资金匮乏,在没有其他固定收入来源的情况下,不要削减日本的公司税率在其他敏感领域,比如对劳工市场的松绑,以及受传统束缚的农业行业,提案已经被兑了水 “对安倍政府而言,在这些增长战略中,除了最无异议的政策之外,其他的贯彻起来可能都不容易,”咨询公司Teneo Intelligence的日本事务专家托比阿斯·哈里斯(Tobias Harris)在一份报告中说 但是,安倍晋三的增长平台有一大亮点,就是承诺对企业治理进行改革,政府已制定了一套强大的提案,希望大幅改变日本企业的运作方式日本金融监管机构也已经出台了新的指导方针,以加强股东对日本企业的监控 政府还准备推出一套规则,按顾问们的说法,这将是一套世界级的企业管治规则,比如要求企业拥有多名独立外部董事,会对举报人提供正式保护等等支持者们表示,这些事情仅在一年半以前,即安倍晋三上台前,是想都不敢想的 安倍晋三的公司治理改革,也希望杜绝日本企业界几十年来的一个老传统:公司通过交叉持股,形成一个关系网,以便把它们不喜欢的干预减少到最低限度 虽然从表面上看不出来,但日本最大的一些公司相互持有股份,形成了一个庞大的网络,为公司高管提供保护,减少来自股市的压力从很早之前开始,日本高管们就舒适地窝在一个“老男孩俱乐部”里,投资失败了也不受任何影响,他们拒绝从赔钱的企业撤出,囤积现金,而且总是给股东提供很低的回报 如今,安倍晋三的政府把这种逍遥自在看成是不合时宜,毕竟日本现在希望吸引外国投资者安倍晋三的最新一轮措施敦促企业把交叉持股降低到“尽可能低的水平” “对于如何提高日本生产力,这是一个立竿见影的做法,”摩根大通(JPMorgan)研究日本的经济学家菅野雅明(Masaaki Kanno)本月说“股东的作用将变得更加重要” 下面我们来看看糖果制造商江崎格力高(Ezaki Glico)的例子这家公司位于大阪,长期以来一直难以提供稳定的股本回报率它的公司间股权关系远离其巧克力和口香糖业务,长期为其管理层提供保护网,屡屡挫败股东的企业改革要求 监管文件显示,与格力高公司交叉持股的企业五花八门,其中乐清(Duskin)是一家清洁服务公司,凸版印刷(Toppan Printing)是图书公司,东京广播公司(Tokyo Broadcasting System)是电视台格力高甚至和它在零食业务上的竞争对手好侍食品(House Foods)及其主要贷款人交叉持股 2008年当格力高的管理层陷入困境时,这些关系就派上了用场:当时,亿万富翁沃伦·利希滕斯坦(Warren G. Lichtenstein)领导的美国对冲基金钢铁伙伴(Steel Partners)试图迫使格力高对管理层进行大换血,并接受一名外部董事会成员 格力高的盟友前来应援,利用一个毒丸计划,有效地阻止了钢铁伙伴的行动到当年年底,这支对冲基金已经抛出了它持有的大约1.75亿美元格力高股份;外国观察家强烈抗议说日本企业违规 尽管政府努力减少交叉持股现象,但最近的文件显示,这种做法仍然普遍——尤其是在像格力高这样的、以前遭到过激进投资者攻击的公司中目前还不清楚政府施压让企业理清股权能有多大成效事实上,虽然人们广泛认为安倍晋三的经济平台取得了斐然成就,但是正如日本业务投资者从该国以前尝试推行的变化中所看到的,这个平台面临的挑战在于计划的实施安倍经济学战略的很多地方故意加以模糊,以便避开攻击,并帮助它赢得日本势力强大的官僚和利益集团的青睐 但是,明确这些细节,并防止这些利益相关方削弱安倍晋三的目标,