人民币贬值背后的平静 图

 作者:家还幼     |      日期:2019-04-15 02:12:01
连续下跌天数创纪录;自去年意外贬值以来的最差表现,几乎一天内猛跌至8年低点无论从哪说起,本月人民币走势都很考验人 然而,与2015年8月的拙劣贬值闹剧以及今年1月人民币疲软导致的市场动荡不同,这一次投资者并没有恐慌至少目前还没有 本月,离岸人民币跌了2%,使今年迄今的贬值幅度达到5%周一,在岸人民币汇率触及1美元兑6.8991元人民币的8年低点,而离岸汇率达到1美元兑6.9181元人民币,同样创纪录 “很多客户都在问的,很多人都在担心的,是人们是否开始认为这次贬值是无序的,那样就会对全球市场造成反冲,”苏格兰皇家银行(RBS)的策略师曼苏尔?莫希-乌丁(Mansoor Mohi-Uddin)说,他仍把人民币列为威胁全球市场的前三大风险之一“我认为我们不能忽视人民币贬值可能变得越来越无序的风险” 投资者和策略师表示,市场之所以对人民币贬值保持冷静,有一个重要因素是市场对中国表现出的管理人民币的方式——不是瞄准美元,而是以其去年首次详细介绍的贸易加权货币篮子为目标——感到放心 例如,在唐纳德?特朗普(Donald Trump)当选为美国总统以来的两周内,人民币对美元的贬值幅度小于几乎所有其他新兴市场货币 在岸人民币下跌了1.5%,而离岸人民币——理论上可以自由交易,其走势反映国际市场对中国的看法——下跌了1.6%表现比人民币好的只有俄罗斯的卢布,兑美元汇率仅下跌0.2% 在这种大背景下,人民币持续疲软似乎对应着美元强势,而不表明中国国内经济存在压力,那正是2015年8月和今年1月两波贬值中投资者所担心的 过去两周中,虽然人民币对美元下跌,对一篮子货币却是上升的 “这不是精确的科学,你会看到汇率并不总是完全朝(货币篮子所暗示)应有方向移动,但是强势美元正在促成全球货币包括人民币的弱势,”贝莱德(BlackRock)亚洲信贷部主管尼拉吉?赛斯(Neeraj Seth)说 “实事求是地说,这意味着如果美元处于升势,你应该预料会看到人民币对美元走弱,但未必会对一篮子贸易加权货币走弱” 虽然人民币的波动率上升,但到目前为止与其他货币的情况大体一致一年期隐含波动率——一项衡量市场对波动幅度预期的指标——为8%这在汇率方面是相对较低的,远低于1月触及的逾10%的峰值 “这与2015年8月的情况形成鲜明反差——我仍然记得当时波动率从3.5%跳升至接近7%的水平,”景顺(Invesco)亚太区固定收益部首席投资总监胡嘉林(Ken Hu)说:“从那时起,市场一直预期人民币会走出类似新加坡元的行情——新加坡元也跟一篮子货币挂钩” 关键的未知因素是特朗普,他的保护主义言论和承诺是他的竞选活动的关键部分这位地产大亨承诺,他上任第一天就把中国列为汇率操纵国 话虽如此,自大选以后,这位当选总统和他的顾问们尚未提过贸易政策问题这样的沉默,让投资者有些许理由相信,特朗普打算缓和他在竞选中咄咄逼人的言论 事实上,三菱日联金融集团(MUFG)的汇率策略师德里克?赫尔潘尼(Derek Halpenny)说,特朗普政府最初的重点可能是基建和减税不过,这并不意味着这位当选总统不会把中国列为汇率操纵国 “但是这意味着什么这表明美国确定了要与中国展开双边谈判,最终可能导致对中国提高关税,但这是有时间框架的,不会是立即实施,”赫尔潘尼补充说“我不确定如果中国被列为汇率操纵国,市场会不会感到不安” 尽管如此,人民币的持续走弱已促使外汇策略师调低明年的预期高盛(Goldman Sachs)团队做出了较大胆的预测,预计三个月内将达到1美元兑换7元人民币的关口,到2017年年底达到1美元兑换7.30元人民币,同时,“迫于国内压力,加上处在强势美元的背景下”,在岸人民币交易区间“将继续缓慢扩大” 对于2017年底人民币兑美元汇率水平,分析师预测中值是1美元兑7元人民币,而6个月前的预测中值为1美元兑6.8元人民币远期合约(衡量市场押注情况)暗示到时汇率水平为1美元兑7.12元人民币 有序下跌,还是特朗普引发的无序下挫这位总统怎么说,以及中国如何回应,将是投资者2017年观察清单中的重要事项(英国《金融时报》珍妮弗?休斯香港,罗格?