天量“高危”债即将集中到期 债券市场草木皆兵 图

 作者:索拓冗     |      日期:2019-06-15 07:02:00
据彭博报道,处于煤炭以及金属与矿业这两个产能过剩行业的公司,今年2至4季度累计债券到期规模超7600亿元,为记录最高,较去年同期增34% 报道称,整体债券市场年内的到期规模也将攀升至顶峰,从本季度开始将面临连续三个季度的最高到期规模,总量将达到4.12万亿元人民币,较去年同期增长23% 报道援引中投证券固定收益分析师田元强称,“信用债集中到期,那么发行人就需要筹措资金,面临的流动性压力就比较大,信用违约事件可能比较容易集中爆发” 海通证券姜超上周称,信用违约频发将推升信用利差,企业融资成本易升难降违约风险增大将推高企业借新还旧的成本,或导致再融资受阻,甚至可能形成“违约风险增大-再融资受阻-经济回落-违约风险进一步增大”的恶性循环他表示: 2014年3月超日债违约打开了债券违约的潘多拉魔盒,从此一发不可收拾主要债券品种中(包括短融、超短融、中期票据、企业债、公司债、定向工具等,未包括中小企业私募债、集合债等),已有25只债券实质性违约,涉及16个发行人,其中2016年以来已有11只债券违约,违约速度明显加快 违约品种已经涵盖了包括超短融在内的所有债券品种,违约主体从民企扩散至央企,再到地方国企,各类型企业均已沦陷违约主体均是产业债发行人,城投债尚未发生实质性违约,城投成为债市刚兑打破进程中仅存的信仰 从违约后处置情况来看,25只违约债券中仅有8只完成了兑付,其余17只至今仍悬而未决违约后完成兑付的绝大多数是民企发行人,通过资产重组、争取银行流动性支持等途径兑付了债券而违约的地方国企、央企等大多已经连年亏损,积重难返,政府支持力度下降,且债务重组需经层层上报,协调难度较大,重组进展较慢,拖累债券兑付 他还分析称,中低评级债券到期偿还量从2015年第4季度开始大幅上升,而也正是自那时起,山水水泥等一系列违约事件不断冲击市场神经中低评级债券到期量仍处于上升趋势,并将于2016年第3季度达到高峰随着去产能的推进和低评级债券的大量到期,预计会有更多违约事件浮出水面,违约将呈常态化 流动性风险共振,一二级市场双杀 姜超还分析道,信用违约除了引发信用风险,还将提升流动性风险: 一方面,相关债券若暂停交易则类似于股灾期间的停牌,投资组合中若有暂停交易的债券,在面临赎回或到期的时候将无法及时回收流动性,遑论通过卖出相关债券进行止损; 另一方面,信用风险上升将加剧市场恐慌情绪,降低投资者风险偏好,即使违约风险不高的债券流动性也将大幅下降,低资质债券将首当其冲 此外,他还表示,违约风险升温还将冲击债券一级发行市场山水和铁物资事件后均有大量债券取消发行,据不完全统计,山水水泥违约后的两周内,至少有43家公司取消公开债券的发行,金额约460亿,而铁物资事件后的一周内,便有59家公司取消或推迟债券发行计划,涉及总额约480亿 这已经引起金融机构的担忧据21世纪经济报道,各类投资债券的金融机构近期工作的主题之一,就是尽早抛出可能违约的债券,以免“踩雷”目前已有银行向管理人发出不再新配置信用债的指令某股份行资管人士透露,就此调整最近与管理人重新询价,下调业绩基准,从原先4.8%-5%降至3.5%左右 报道还援引东北地区银行资管人士称,东北特钢违约事件后,多地银监局担心法人机构踩雷,都在摸底排查银行是否持有风险债券某华东地区银监局已在2016年开年工作部署中,